多元化投资并非免费午餐

本文驳斥了传统金融理论中关于多元化投资是“免费午餐”的观点，指出对于关注长期复合回报的投资者而言，多元化并非免费，而是“负价格午餐”。作者从几何平均收益率和算术平均收益率的差异出发，解释了长期投资中存在的“方差拖累”效应，并指出公司特有风险并非没有代价，而是会导致预期投资组合增长率降低。多元化投资通过降低公司特有风险，能够提高预期年化几何收益率，因此并非免费，而是能够带来正收益的“负价格午餐”。